Y si todavía estás utilizando chats GPT como si fuera Google, pues nosotros venimos aquí a revelarte nuestros 10 proms, que nosotros mismos utilizamos y que hemos extraído de decenas de conversaciones con gestores de fondos.

Todos esos proms que vamos a utilizar vamos a tratar que sean un sustitutivo o al menos 1 complemento a como si tuvieras un analista trabajando para ti.

En no usar chat DPT es cómo utilizar una una calculadora contra un Excel.

De hecho, mucha gente nos pregunta, nosotros le respondemos de cómo utilizamos chats GPTY se quedan un poco flipando de tipo nosotros no utilizamos.

Eso así, básicamente cuando tú empiezas a analizar una.

Empresa lo más importante es saber cómo gana dinero esa empresa y por tanto, hemos preparado un pro bastante detallado para entender muy bien una transacción típica de una empresa, no este pro un no.

Sé si es más importante que el anterior, pero es como sabemos de la importancia de las ventajas competitivas y de las barreras de entrada, entonces no tiene mucho sentido invertir en empresas que no tienen este tipo de características, así que yo.

Creo que esa pregunta dentro del pro es clave para tú darte cuenta si es una verdadera ventaja competitiva o no.

Pues hablando de construir capital a largo plazo, hay una cosa que es esencial y es saber cómo se va a comportar la empresa en un escenario adverso.

Entonces tenemos un pro, dice así.

Él se va a imaginar todos los escenarios posibles porque tiene toda la información disponible.

Los puntos de quiebra de las tesis, como siempre decimos, está en lo que no sabemos y.

Como nosotros somos un poquito paranoicos con los riesgos, hay otro prom de riesgos más te vas a encontrar con muchos riesgos desglosados que si un modelo de negocio, que si el mercado en sí, la industria, la parte financiera, si la empresa está muy endeudada o no, cuando hay situaciones de estrés en la compañía.

Con este prompt, si le das toda a la Helpnicall te va a decir, pues mira, parece que están estirando más capex en esto parece que están tirando por aquí.

¿Qué visión tienen para la compañía?

Es importantísimo este este bronde es el más.

Es ideal para tú hacerte una idea de.

¿Muy buenas a todos chicos, qué tal?

Y bienvenidos al podcast de Wordstocks bienvenido sualen.

Gracias por invitarme.

Ahora siempre siempre lo mismo.

Bienvenidos a todos al podcast de Wordstocks.

Mi nombre es idafe nunca, nunca lo digo, no sé por qué para aquellos que no me conozcan.

Y bueno, hoy venimos a hablar de chat GPT aplicado a la inversión.

Básicamente si todavía estás utilizando chat GPT como si fuera Google, pues nosotros venimos aquí a revelarte nuestros 10 proms.

Básicamente, para aquellos que no sepan lo que son los proms, es esas palabritas que le ponemos a chat GPT que nosotros mismos utilizamos y que hemos extraído de decenas de conversaciones con gestores de fondos.

¿Todos aquellos que sean veteranos en el Podcast, pues sabrán que nos hemos dedicado a irnos por todo toda España a entrevistar a los mejores gestores de fondos del país entonces?

Todos esos proms que vamos a utilizar vamos a tratar que sean un sustitutivo o al menos 1 complemento a como si tuvieras un analista trabajando para ti, entonces el último para mí es el más importante, es una volada de cabeza.

Te recomiendo que te quedes hasta el final porque porque prácticamente lo cambia todo y diría que la tesis de inversión, cualquier tesis de inversión está en ese último último prompt y bueno, te quería preguntar a TI directamente, crees que si alguien no sabe utilizar chat DGPT o no utiliza chat DPT para.

Para analizar una empresa para invertir se queda atrás o o no pasa nada hay.

Que quedar muy atrás.

O sea, hay que saber utilizarlo como herramienta, como complemento, como decimos, o incluso en algunos casos puede llegar a ser un sustituto de algunas ciertas cosas de búsqueda de información.

Pero el no usar HDPT es como utilizar una una calculadora contra un Excel.

Tardas muchísimo más tiempo y si lo sabes utilizar correctamente porque muchas personas que dicen no HDPT no sirve para analizar empresas.

Oye, sí, sirve para analizar empresas, pero hay que saber lo que preguntarle.

De hecho mucha gente nos pregunta, nosotros le respondemos de cómo utilizamos chat GPTY, se quedan un poco flipando de tipo nosotros no utilizamos eso así YY esa es la idea un poco en plan que sepas que se puede utilizar esta chat GPT para analizar mucho mejor las compañías.

YY bueno, que se convierta en tu analista personal, que te ayude a invertir mejor, que te ayude a evitar errores muy muy costosos y bueno, a obtener mejores rentabilidades, que es de lo que se trata al a largo plazo.

Así que bueno, empezamos con el primer pront.

Empezamos con el primer pront y antes de eso hay que decir muy importante que a HGPT le digan que piense bien la respuesta, porque así activan el razonamiento del el modelo o 3, que es bastante, bastante mejor para todas estas.

Todas las respuestas que les van a tener que dar de estos pronts ya verán que estos pronts no son cortitos, así que no se asusten, pero.

No continuo.

Pero son esenciales para poder.

¿Creo que tengo una respuesta bien detallada, no?

Yo era que antes de empezar con el primer prom importante para aquellos que no tengan chat GPT de pago, pues a lo mejor la probablemente sea más limitada.

Todo este razonamiento, o sea, a lo mejor no.

No hemos probado estos proms en un chat GPT gratuito.

Entonces no sabemos si si tiene el mismo razonamiento y demás que que el pro, que es el que tenemos nosotros.

Básicamente para mí y para nosotros.

Creo que es una herramienta indispensable.

Creo que es mucho más importante que pagar fin chat o pagar quarter.

Cualquier otra cosa, bajo mi punto de vista son 20 dolares al mes.

Si no me.

Equivoco 20 dolares.

Y es básicamente tener un analista al lado o incluso trabajadores al lado, también importante si tienen algún tipo de tesis de inversión a mano escrita que le puedan dar contexto previo HCPT, pues beneficia mucho el la.

Calidad de respuestas que te va a dar.

Correcto que si simplemente tiene que sacarlas de de Internet o de su propio conocimiento.

Por tanto, si tienes nuestra tesis de inversión de Amazon de 3 páginas, bueno, de 3 páginas, de 3 partes que son más de 100 páginas y le quieres preguntar sobre Amazon, pues simplemente tienes que coger las 3 partes, ponerlas dárselas, decirle actúa como un analista profesional de un fondo de inversión, lo que sea y.

No busques información fuera de esos 3 documentos que te voy a dar y ya te va, le puedes preguntar todo lo que quieras.

HDGPT sobre la tesis que le acabas de dar, este no es el primer pront, este es el este es de regalo.

¿Sí, esto es básicamente trucos para utilizar chat DBT porque sino lo vas a utilizar mal o a lo mejor se va a buscar en Internet y te va a dar respuestas que no tienen mucho sentido indícale dónde tiene que buscar la información y este tipo de cosas?

Y por supuesto, si chat DPT te da un disclaimer de que la información tiene que ser contrastada por ti, pues aquí también, aunque ya verán que va a estar bastante bien contrastado.

Correcto y como dice, como Dijiste.

Pregúntenle siempre pónganle a prueba en el sentido de estar seguro de esto y demás.

Antes patinaba mucho más.

Ahora no patina tanto, pero siempre es importante hacerle pensar, porque esa es la clave, exprimir el cerebrito derecho hace PT al máximo para que para que nos dé respuestas con sentido y coherencia.

Entonces, ahora sí vamos con el primer pront.

Vamos con el primero.

Básicamente, cuando tú empiezas a analizar una empresa, lo más importante es saber cómo gana dinero esa empresa y por tanto, hemos preparado un pront bastante detallado para entender muy bien una transacción típica de una empresa.

¿No?

Y el pront es bastante largo, no se asusten porque es lo que tiene que hacer y es explícame en detalle cómo gana dinero.

Esta empresa describe el flujo completo desde que el cliente tiene un problema, una necesidad, hasta que la empresa genera Net income.

¿Qué productos o servicios vende exactamente?

¿A qué tipo de cliente?

¿Cómo es la transacción concreta?

¿El precio, la frecuencia, el canal, cuál es la estructura de ingreso es recurrente, es puntual, es directo, hay un intermediario y qué parte del ingreso tiene margen alto y cuál apenas cubre coste?

Esto pues creo que es un prompt bastante extenso, bastante detallado, pero que te explica muy bien lo que hace la empresa y incluso los márgenes diferentes que tienen los diferentes segmentos de la empresa.

Yo lo he puesto a prueba con Rocket Lap.

Y la verdad que lo hizo bastante bien.

Me explicó muy bien que la parte de lanzamiento tiene más margen que la parte de de piezas y que la parte de piezas era más, era más recurrente.

Entonces he he comprobado de primera mano cómo este pront es daba una respuesta bastante buena sin darle yo la tesis, sino simplemente que buscase la información.

Es.

Correcto, incluso si le dieras la tesis nuestra, por ejemplo, de Rocket Lab, pues probablemente sea incluso más le dé una respuesta con con mayor finura e incluso.

O sea, yo, yo por lo que creo que es muy importante este prompt es porque al fin y al cabo, cualquier persona tiene que antes de analizar una empresa, diría que la primera pata es saber qué qué hace entonces que alguien te explique incluso si te lo explica y no termina de no terminas de entenderlo, decirle no lo he entendido, explícamelo de una forma más sencilla, no explícamelo como para un niño de 15 años.

No, no, no le diría de 5, porque seguramente te lo explique con juguetes YY cosas del estilo, pero para un niño de 15 años, un niño de 10 años.

Y todavía no terminas de entenderlo.

Al fin y al cabo, la importancia para mí de este prom.

Yo creo que es en entender cómo gana dinero, porque a partir de ahí es como aquí comienza el el el análisis de la propia empresa.

Exacto, el prom está enfocado puramente en eso, en entender cualitativamente lo que hace, lo que hace la empresa y no lo entiendes desde primeras, pues ya está complicado.

Y si por ejemplo, te pregunto yo aquí ahora, si no conoces las compañías de nada, imagínate que nosotros queremos analizar.

Novo Nordis, Imagínate más o menos sé lo que hace, pero tampoco sé mucho que o sea funcionaría.

Habría que darle previamente.

¿O sea, tú le darías previamente esos PDFS?

O porque claro, tú estás comprobando con Rocket dub de que funciona está bien, vale, está perfecto, pero claro, una persona, tú sabes que Rocket dub, por así decirlo lo que haces y demás, pero claro, alguien que alguien que no conoce la empresa.

Creo que le va a costar un poco el confiar que.

¿Confiar que esos datos son son correctos?

Pues en ese caso lo que tendría que hacer es intentar buscar contratar esa información.

Básicamente es lo que decíamos antes de siempre, contratar la información es buscar en el 10 K en la parte de que hace la empresa, ver si es verdad lo que está diciendo la el el pront leer la tesis en.

Plan, estos son pronts que te que te ayudan a entender las cosas mejor.

Pero no son sustitutivos de leer, por así decirlo, una tesis de inversión.

¿Claro, exacto, o sea, al final tienes que si si lo haces sobre una tesis que ya está hecha, pues lo mejor que puedes hacer es ir a la tesis y leer qué?

¿Qué es exactamente el Launch Services?

Pues te lo explica bien claro, es eso.

O sea, si tú vienes aquí y le preguntas por rocketlab, te va a decir que el Launch Services o o lo o las otras líneas de negocio y tú no vas a saber qué significa exactamente aquí es muy intuitivo.

Pero te metes en no sé en copart y a lo mejor no es tan intuitivo por entonces.

Eso es importante que el contrastar la información con la tesis.

Si la tienes y si no, pues preguntarle qué significa este modelo de negocio.

¿Qué es lo que hace exactamente?

E incluso profundizar en el sentido de no solo quedarse con ah, vale, esto es lo que hace, sino vale de estas líneas de negocio.

Dime exactamente qué es cada una.

Vamos a profundizar en en esta concretamente, incluso si quieres que se meta el.

El reflexivo, el o 3 creo que es.

El o 3 no.

El truquito de Tómate todo el tiempo que necesites para que se quede reflexionando.

¿Sí, o sea, yo este front como lo veo es como introductorio y ya después de ahí que ya es CPT, tiene toda la información que tú le quieres preguntar, preguntarle sobre vale en este apartado esto me interesa o me habías dicho que la own services tenía márgenes más altos que la otra parte?

¿Por qué?

¿Qué?

¿Por qué exactamente?

Indagar un poco más dentro de después este prom, básicamente.

Pues nada, pasamos al siguiente el.

Siguiente prompt que tenemos aquí es el de ventajas competitivas, reales y barreras de entrada y básicamente el prompt.

Lo que le le puse, o sea lo que le pusimos para que nos de este.

Esta información es identifica y analiza en profundidad las ventajas competitivas reales de esta empresa, si es que existen.

Hay costes de cambio, efectos de red, escala operativa, propiedad intelectual o una marca difícil difícil de replicar.

¿Por qué esta empresa mantiene cuotas frente a competidores con capital y ambición?

¿Qué barreras impiden a un nuevo jugador replicar el modelo y ganar clientes?

Y si hay evidencia histórica de que su ventaja se ha mantenido en el tiempo, aquí creo que es muy importante que también lo metemos en la parte de históricamente.

Si la ventaja competitiva ha existido, se ha mantenido porque ahí te va a decir si se está expandiendo, si se está contrayendo, si está ganando cuotas, si es así, si no.

Y entonces un front que te puede hacer ver de una forma de nuevo sencilla.

Si existen ventajas competitivas ya una vez dentro de esas ventajas competitivas, pues tú puedes indagar.

No te va a decir las típicas ventajas competitivas.

Tampoco solo solamente de bueno eso, coste de cambio o efectos de red, sino que te te va a meter mayores otras ventajas competitivas que no existen, como pueden ser el el management o la, o sea, la directiva y su toma de decisiones.

Entonces creo que es una una buena, un buen prom que además se enfoca en el.

Es difícil de replicar, o sea eso, esa, ese.

Yo creo que esa pregunta dentro del Pron es clave para tú darte cuenta si es una verdadera ventaja competitiva o no, porque claro, tú le puedes dar una, una, esa pregunta sobre cualquier empresa y siempre te voy a decir que sí, que tiene ventajas competitivas, pero ahí está la clave de vale.

¿Se puede replicar?

Pues ahí ya tú sigues indagando.

¿Ah, se puede replicar porque no es tan no tiene tanto poder de fijación de precio, vale, pues vamos a ver por qué a mí?

A mí también me gusta.

O sea, todo esto importante no fiarse del todo en el sentido de hacerlo con con empresas desde cero que no se conocen y que DAS por sentado que lo que te dice chat de GPT es así porque realmente quizás le falta más información.

Quizás no pueden faltar 1000 cosas, pero sí que es muy interesante desde el punto de vista.

También preguntarle, es algo que yo suelo hacer mucho, que es tipo mira qué haría falta.

Y nosotros desde wordstocks queremos competir con copart.

¿Qué nos hace falta para competir?

¿Claro, ahí le estás dando el contexto de tener, o sea, tiene que poner en el contexto de son wordstocks, vale, y cómo competimos entonces es como darle la vuelta, es como tipo, vale, como como qué tengo que tener para competir con esta gente?

Va a decir, pues necesitas.

Esto porque necesitas un patio.

No sé que necesitas la web esta con un algoritmo que sea da la hostia para el tema de las subastas.

¿No sé que necesitas oferta y demanda, necesita fiabilidad, te vas a empezar a decir cosas y tú mismo eres el que juzgas si para ti eso es suficiente para que sea una barrera de entrada o que o que no, que no es fácil competir, sabes?

Es como darle la vuelta a la a la situación de que no sea EPT quien te diga estas barreras de entradas, sino.

Explica lo que hace, lo que lo que hace falta para competir.

Y tú dices, vale, todo es complicado.

Bueno, es complicado.

Creo que el darle la vuelta a a esa pregunta es incluso como que llegas a reflexiones más y al.

Fin y al cabo, es eso, o sea, utilícenlo como si fuese un analista, en el sentido que ustedes al analista le van a preguntar por qué es una barra de entrada o eso cómo podría otra o yo mismo crear lo mismo que han que ha creado esta empresa.

Y ahí es es eso.

O sea, un analista te va a explicar perfectamente.

¿Qué es lo que tienes que hacer hasta llegar a convertirte en esa empresa?

¿Por qué no pueden competir con ella o por qué se está estrechando el la ventaja competitiva?

O sea, es no utilizarla como sustituto a ti sin un sustituto, a un ayudante.

¿Incluso puedes profundizar preguntándole, crees que las ventajas competitivas se están expandiendo o se están comprimiendo?

En base a la situación actual y lo que ocurre en el mundo, por ejemplo, por así decirlo, exacto.

Este es un pro inicial para entender la ventaja competitiva de barreras de entrada de la empresa.

Y ya después sigues indagando.

Exacto e importantísimo.

Bueno, este pro no sé si es más importante que el anterior, pero es como sabemos de la importancia de las ventajas competitivas y de las barreras de entradas.

Entonces no sé, no tiene mucho sentido.

Invertir en empresas que no tienen este tipo de de características.

Así que le le daría mucha importancia a esto y trataría de lo que hemos dicho, exprimirle el cerebro a HTTBT para que nos dé, para que nosotros nos quedemos tranquilos desde un punto de vista de de cómo tal cual lo haría un gestor con un analista, si al fin y al cabo, por ejemplo, Tomás Maraver con sus analistas les cogerá, imagino, y si Tomás está escuchando esto y no es así, pues ella nos lo dice, o Pedro Gutiérrez, que que fue fue analista.

Imagino que lo cogeráis, le dirán, mira por qué, por qué esta empresa nadie puede competir con ella o qué hace falta para que nos repliquen o esta empresa está haciendo esto.

¿Esto le afecta de algún tipo de forma o realmente esto es una barrera de entrada?

¿Realmente es tan es tan complicado?

¿Me van a, me van a como suele decir Tomás Maraver, no me acuerdo, como como decía, pero desintermediar nos van a desintermediar de algún tipo de forma cuál es la?

O sea, es como que.

Es tratar de darle ese prom inicial y a partir de ahí, de pensar en formas de preguntarle sobre cómo la empresa no puede ser atacada.

Claro, y porque es la es la fuente principal de los retornos.

Va a venir de aquí, de que sea capaz de seguir construyendo capital durante mucho tiempo.

Así que, bueno, dicho esto, vamos con el 3.

Para el tercero, pues hablando de construir capital a largo plazo, hay una cosa que es esencial.

Y es saber cómo se va a comportar la empresa en un escenario adverso, el saber cómo se va a comportar la empresa cuando hay vulnerabilidades, entonces tenemos un pro que dice así, construye un escenario razonablemente adverso para la empresa.

¿Qué ocurriría si cae la demanda, si suben los costes, si entra un competidor fuerte o si cambia la regulación?

¿Qué partes del modelo son vulnerables?

¿Qué tiene para resistir?

Ya tiene balance, tiene una flexibilidad en costes, diversificado sus clientes o sus operaciones.

¿Dónde está el single point of failure?

O sea, el el punto de quiebra de la tesis.

¿O sea, dónde si cae esto, cae todo y qué probabilidad hay de que algo falle críticamente?

En este punto ya empezamos a entrar en la parte de riesgos para entender si la empresa es capaz de sobrevivir a ciertos escenarios que podrían darse.

O sea, en este caso, si hubiésemos puesto esto bueno, ahora hubiese estado ya GBD antes del 2020, pero hubiésemos puesto esto y le y le preguntamos por Airbnb.

Si nos daba por ejemplo, la situación del COVID o un momento en el que se paralizase el turismo, pues tendría, podríamos tener ese escenario presente y esto no es porque.

Ch, GPT te voy a decir una cosa que no ha pensado nadie, mucha gente dice, ch, GPT te da lo que ya todo el mundo sabe porque es una persona a la que le están metiendo los, o sea, coge la los datos de personas y no puede pensar por sí mismo.

Sí, pero precisamente 2 cabezas piensan más que una y ch, GPT piensa o sea, coge datos de millones de cabezas, entonces te puede dar.

Punto de vista o riesgos que tú no hayas podido ver hasta ese momento.

Incluso puedes profundizar desde el punto de vista de vale.

Él te va a decir los riesgos, por así decirlo, de lo que puedes ser la tesis, pero si los si, los riesgos que te dan son muy típicos, por así decirlo, tipo piensa en la situación más rocambolesca que se te ocurra y que y que no esté pensando pensando nadie, por así decirlo, en plan, piensas fuera de la caja o piensas en pensamientos de eso, segundo o tercer orden.

¿De magnitud en dónde?

No es el primer suceso el que acaba terminando con la tesis, sino es el segundo, tercero, cuarto, la derivada de un determinada cosa.

Todo eso, realmente una una máquina, como dicen los más piensa, o sea el cerebro humano, muy lento comparado con 1.1 máquina.

Entonces, probablemente, si tú le das a eso, eres tan conciso y demás, te vas a pensar en 1000 1000 cosas.

Algunas serán una locura y tú dirás, vale, no importa, pero otra.

Van a ser tipo hostia.

No había pensado en esto porque él se va a imaginar todos los escenarios posibles, porque tiene toda la información disponible, o sea, los puntos de quiebra de las tesis, como siempre decimos, está en lo que no sabemos.

O sea, creo que hay una frase que decía que el riesgo empieza en aquello que desconocemos, lo que el punto donde no sabemos algo.

El punto de quiebra de mi tesis de Amazon está en el en aquello que no conozco todavía y que seguramente no esté teniendo en cuenta.

Entonces, yo creo que ahí es la clave de un poco de exprimir ese prom.

De exacto es que yo lo hice, o sea, lo hicimos pensando en eso, en como no podemos saber lo que no sabemos, aunque echas CPT, no te vayas, no vayas a pensar por sí mismo.

Hay muchas personas que ya saben cosas que nosotros no sabemos.

Entonces vamos a intentar preguntarle por esos riesgos que quizás todavía no vemos, incluso si te dan riesgos, que son muy vagos, que no.

Ya digo que no creo, porque solo al preguntarle dónde está el punto de ruptura de la tesis ya tiene que.

De hecho, es que con este pront ni siquiera van a tener que poner que piense bien porque activa los 3 directamente.

Con estos pront me activa, me activaba los 3 porque tenía que pensar solo con eso, no que no te vaya a dar, pues el riesgo de quiebra de la tesis es que se vaya al seo, no te lo va a dar a no ser que sea una empresa que solo sea el seo que se llama startup.

Pero lo hicimos pensando en eso, en intentar.

Ver otros puntos de vista que todavía no llegamos a ver nosotros.

Incluso si nosotros ya tenemos los riesgos determinados en una tesis, la tenemos en nuestra tesis o o cogemos la tesis de alguien y ha dado ciertos riesgos, pues preguntarle sobre eso, preguntarle sobre si existen más riesgos, además de esos que tengo en esos PDFS que te acabo de dar y así puedes ver mucho más puntos de vista.

Lo importante es eso, los los riesgos es tenerlos presentes.

Iba a decir que importante.

Eso de hacerlo pensar si no se activa el o 3, o sea activar el o 3, es básicamente que se pone thinking.

Bueno, yo lo tengo en inglés, pero imagino será.

Pensando.

Y se pone ahí está 1 minuto, a lo mejor dándole vueltas a todo.

Si si ven que ponen el prom y no se pone a pensar si tienen el de pago, obviamente que no tienen el de pago, no sé si se activa, o sea si tienen el que es gratuito, no sé si se activa el o 3 o no, pero en el de pago está un poquito ahí pensando.

Luego tiene mucho sentido darle ejemplo desde el punto de vista de.

¿Cuando pienses en los riesgos, quiero que pienses en un analista en enero del 2020 o enero de 2019 de Airbnb, donde la pandemia es un es un cisne negro que no se prevé, sabes?

Es algo que no se ve.

Quiero que piensas en ese tipo de cosas, por ejemplo, Sabes en plan tipo seguramente nadie pensaba en tú medías los riesgos de Airbnb, no había riesgo de pandemia.

¿Seguramente yo lo lo veo complejo, sabes?

Entonces, eso son cosas que que no se que no se suelen tener en cuenta.

¿Entonces, si le das el ejemplo de mira esto en 2019, nadie iba a pensar en en que en que en 2020 iba a haber una pandemia y Airbnb, el 80% de sus operaciones se iba al garete, sabes?

Entonces, si le das ejemplos de ese estilo también, probablemente te den mejores respuestas, creo yo.

Así que vamos por el prompt número cuatro.

Vamos al cuatro.

Disculpa por la interrupción, pero me gustaría hablarte de uno de los mejores fondos de inversión de España.

Para que te hagas una idea de las dimensiones, este fondo ha conseguido un 26% anualizado desde los últimos 5 años.

De hecho, desde su creación ha conseguido un 18% anualizado.

Y por si fuera poco, en 2024 fue nombrado el mejor fondo de inversión de España.

Y sí, hablamos de nada más y nada menos que el fondo de Hanco global value.

Este fondo está liderado por John Teeth en su.

Luego, hedge Fund John Ted batió al mercado durante más de 20 años y logró un 15% anualizado invirtiendo en empresas un tanto peculiares.

¿Y te preguntarás cómo invierten en hamco global value?

En pocas palabras, hamco practica lo que se suele denominar Div value, es decir, buscar empresas donde su precio de mercado coticen muy por debajo del valor real del negocio.

De hecho, lo más interesante de este fondo es dónde están ubicadas las empresas en las que inviertes.

Parte del fondo está en su gran mayoría en empresas del sudeste asiático como Corea del Sur filipina.

O Indonesia.

Y por último, en cuanto al tema de las comisiones, la verdad que hancock tiene unas comisiones bastante competitivas, sobre todo teniendo en cuenta la referencia del resto de fondos de inversión en España.

Y más allá de que esto no es ninguna recomendación de compra ni de venta por parte de nosotros de World Stocks, sí que te diría que el fondo de Hancock nos parece un fondo que podría entrar.

Podría caber en cualquier cartera de inversión, sobre todo por la parte de la descorrelación que hay con el resto de índices o fondos típicos que te puedes encontrar en el mercado.

Por lo tanto, si te gustaría descorrelacionar un poco tu cartera de lo que vienen siendo los índices tradicionales.

De los fondos de inversión tradicionales.

A mí me parece que hancock, por lo que ha conseguido, te aporta ese extra de diferenciación con respecto a una gran parte de las carteras de los inversores.

Y por terminar, si quieres más información acerca de este fondo acerca del handcock global value, te recomiendo que hagas Click en el primer enlace de la descripción.

Dicho esto, seguimos con el podcast y.

En el cuatro lo que vamos a tratar de preguntarle a HCPT para que nos de información sobre la Directiva sobre el management, una parte esencial dentro de una empresa y le vamos a preguntar.

Bueno, os lo vamos a decir.

Más bien analiza la estructura de propiedad y gobierno corporativo de esta empresa.

¿Quién toma las decisiones clave?

¿El management tiene skin in the gain o es simplemente asalariado?

¿Qué incentivos financieros tiene el equipo gestor?

El Consejo es independiente y competente, el fundador sigue activo y aporta valor, y si hay señales de buen o mal gobierno, es decir, uso de capital, autocomplacencia, mucha dilusión, etcétera.

¿Eso lo pone ahí lo de complacencia y todo eso vale, vale?

Autocomplacencia de ilusión y mal uso de capital.

Lo pone porque claro, tú puedes tener un management que lo ha hecho muy bien, o sea bueno, que lo ha hecho muy bien, que es muy bueno, está muy incentivado, pero de de repente son unos mantas asignando capital.

Entonces eso también te interesa mucho saberlo antes de de invertir en una empresa y con este, con este pro lo que vamos a ver básicamente eso, la propiedad que tiene el seo de la de la compañía o los el equipo directivo.

Vamos a ver también los objetivos salariales si tienen stock off soccer.

¿Que lo provee YY no se lo digas específicamente, me lo DAS?

O sea lo da, te dice.

Pues tienen un objetivo de que se desbloquean 1000000 de acciones.

Si consigue revalorizar la acción X porcentaje o conseguir un IPS de tanto.

¿Entonces ese tipo de cosas te interesan a la hora de analizar los incentivos que tiene un un equipo directivo?

Te puede, o sea, te puede hacer ganar mucho dinero o una buena, muy buena empresa que tenga un equipo directivo muy desincentivado, pues te puedes hacer perder muchísimo dinero.

Al fin y al cabo, la tesis son las personas.

No sé si tienen el podcast de tier of the tiery of a CE o era Brian Chesky que claro, me vi el es el de up, me vi un montón, pero bueno, mucho hincapié en que creo que era Brian Chesky porque tiene esa parte filosófica de de las personas, pero le ha dado mucha importancia a esa parte de las personas, de los incentivos de que de la cultura empresarial sobre todo, no sé.

Como dice charly Manger, los incentivos, dime tus incentivos y te diré cómo eres o cómo estás resultados, por así decirlo.

Entonces creo que es importante eso.

Por eso te preguntaba lo de la.

Autocomplacencia.

En plan que le des tú la idea de lo que es para ti, un buen management, una buena cultura.

¿Si se la DAS previamente, le puedes pedir que te contraste, sabes?

Por así decirlo, claro, y luego también.

Probablemente en las stock options si quieres profundizar más.

Para que no sea simplemente el prom general, a lo mejor coges el apartado de stock options donde te lo explicas o le.

Das el PDF de.

¿De Amazon, por ejemplo, y le dice, Este es el PDF de Amazon explícame sus incentivos, cómo se remuneran los directivos, etcétera?

Cada cuándo se desbloquean las las que son ochentales y dime si para ti están alineados a largo plazo con el accionista o no.

Le van a decir, mira, Brayan, Brayan, Chester and DJC.

Pues se les desbloquean no sé cuántos millones, pero ya no me acuerdo lo que tengo en la tesis.

Se les desbloquean no sé cuántos millones en 2030, si no, no cobra.

Y todo está directamente relacionado con el total shareholder return, que es el retorno de los accionistas.

Pues claro que está a muy largo plazo y vinculado al al retorno de los accionistas, pues es obvio que sí.

Y si en caso de que.

Te da algo y tú no estás del todo de acuerdo replícale sabes en plan el sentido de no tiene sentido lo que estás diciendo.

¿Por qué puede suceder esto, esto, esto y esto o esto?

Para mí no es un un buen incentivo, o esto para mí no lo que sea y replícale para que él te diga, pues tienes razón.

Nosotros hemos nosotros, discutimos muchísimo, yo llego un punto que le insulta.

¿Pero qué tonterías me estás diciendo, Sabes?

En plan hay veces que te dice tonterías, obviamente.

Pero bueno, quita, aunque un analista a veces también te dice.

Tonterías, sí, exacto, mi novia me dice que no los insulte por si acaso se rebele un día, pero bueno, sí, al final es eso y para un truquillo para la gente que no lo sepa, un cuando le das un PDFH a CBT se utiliza un modelo de pensamiento rápido como el o cuatro, no el cuatro, el o cuatro, el cuatro, el cuatro lo hace muy mal, ya tienes que darle eso, piensa bien, analiza bien el PDFY cuando utiliza el o 3 lo hace mucho mejor.

Y la parte esta de los incentivos salariales es mejor que le den directamente el proxystatement donde sale toda la parte de de salarios y etcétera, que le den el 10 K, porque en el 10 K hay muchísima información en ese documento específico va a ir a la a la información de de toda la parte de remuneración.

Incluso asegurarse de que de que está analizando el PDF.

¿Dime de dónde has sacado eso, por ejemplo?

¿Y tú?

Vete a comprobar, a ver si realmente lo está cogiendo.

De ahí si ves que no está cogiendo del PDF, porque porque a veces echas DPT, te vuelve loco o lo que sea, coges y copias, literalmente copias todo el PDF.

Hay un límite de caracteres, entonces si son 5 o 10 páginas no pasa nada, pero copias pegas y hay citas seguras de que realmente está cogiendo toda la información en caso de que no te esté leyendo el PDF, porque hay veces que tienes esos.

Problemas, yo siempre le pido eso.

La cita concreta y la página, la página siempre se la inventa.

He de decirlo, la página es malísimo diciendo páginas, pero la cita concreta sí que muchas veces la puedo coger.

Le doy a control F en en Google o en Adobe Acrobat, donde abras el PDF pones la cita concreta.

Una parte de la cita le das a buscar y sí que aparece.

Entonces así me me me aseguro que está diciendo algo que perder.

Antes de pasar con el quinto, decir que todos estos proms los vamos a dar en en un PDF para que solo sea copiar y pegar.

En nuestra Newsletter entonces les recomiendo que se suscriban porque ahí es donde las Newsletter semanal, que son todos los jueves, donde damos, por así decirlo, más información extra del del podcast y de cualquier cosa.

Más documentación.

Siempre hay un concepto semanal que explicamos.

Un audio con una reflexión.

Correcto audio con reflexión sobre algo relacionado con el dinero, la inversión, lo que sea y más cosas que tenemos por ahí.

De hecho, vamos mejorando con el feedback, esa ese apartado de Newsletter.

Así que les recomiendo que se suscriban para obviamente no tener que parar el vídeo y copiar copiar exacto el el pront y bueno, dicho esto, vamos con ambos instinto YY.

Como nosotros somos un poquito paranóicos con los riesgos, hay otro pront de riesgos más y es un mapa de riesgos, un impacto y la probabilidad por categoría.

Y en esto en este prop lo que le lo que dimos es haz un mapa detallado de los riesgos para esta empresa.

Identificar riesgos por categoría, modelo de negocio, pues si hay un sunrise alto concentración, dependencia de mercado, un riesgo de mercado, es decir, una demanda, una poca demanda, mucha demanda, competencia, precio, riesgo de industria, disrupción.

¿Hay madurez, riesgo financiero, apalancamiento o liquidez operativo?

El right change.

Esta es la cadena de suministro regulatorio, si es hay riesgos por licencias, impuestos y después también de.

Governance, que es de aparte de management, lo que decíamos, incentivos, control de la compañía y valora su impacto potencial y la probabilidad.

Bueno, la probabilidad te va a decir alta, media baja.

Bueno, eso te puede ayudar porque hay ciertas ciertos momentos.

Por ejemplo, en Rocket Lab le dije, Le ponía a esto y me decía que el riesgo de que el neutrón no se no se materializase, es decir, que el neutrón no, no se lanzase, pues me ponía bueno.

Riesgo medio, o sea, riesgo alto y probabilidad media.

Bueno, lo importante es el riesgo es alto.

O sea, si hay una, si hay un problema con ese con ese riesgo en concreto, es muy importante para la empresa la probabilidad hasta más para.

Intuir.

Claro, al fin y al cabo, no, no le estás dando datos matemáticos para que haga un.

Ni se puede calcular la probabilidad de sal de un riesgo así si.

Seguramente como un montón de datos y genios matemáticos podrías hacerlo.

Pero como no tenemos eso, pues lo importante es saber que el neutrón es muy importante para para Rocket Lab y la tesis de inversión y que la probabilidad de que salga mal.

Es la probabilidad de que.

Salga mal la probabilidad de que salga mal.

Decían que era medio media, obviamente, porque estos, que son los cracks y literalmente casi la primera, ponen el primer cohete en Orbit.

Entonces seguramente tenga mucho que ver con con eso.

Sí, con todo lo que han hecho de.

Atrás incluso pregúntale por qué crees que la probabilidad es media o por qué crees que el riesgo es alto y te lo va a volver a.

Claro.

Bueno, aquí es eso, te vas, te vas a encontrar con muchos riesgos desglosados, que si un modelo de negocio, que si el mercado en sí, la industria, la parte financiera, si la empresa está muy endeudada o no, te vas a encontrar con mucho el regulatorio que siempre da problemas.

También importante si hay, dice, no está muy endeudado.

Bueno, pregúntale si la deuda es necesaria en su modelo de negocio porque a lo mejor te sale Transit Transdin.

YY dices tú no, que estos tíos tienen una deuda del copón.

De 55 veces deuda de neta bimda ya, pero es que esta gente no ha tenido nunca menos de 5 veces de verdad neta bimda.

Es importante, por eso es importante los proms anteriores de conocer el modelo, el modelo de negocio, entender el sector, que esto sea eso, un analista que te adelante información o te contrasta información o te hace pensar a ti, o sea, tú haces pensar a CHA DBT para que luego.

DGPT te hago pensar a ti, esa es básicamente exacto, esa es la idea.

Por cierto, Ponte aquí también que si alguien conoce algún tipo de truco que no estemos diciendo que para mejorar al usar chat DPT pues que lo dejan en comentario.

Para nosotros mejorar también.

Al fin y al cabo estamos obsesionados con con esto y bueno para que básicamente en los comentarios se vuelve una especie de blog donde nos ayudamos entre todos.

Lo lo aviso porque después se me va a olvidar YY claro, siempre es muy interesante ayudarnos entre todos para.

Para utilizar mejor todas estas herramientas.

Así que dicho esto, vamos a por el 6.

Vamos a por el 6.

¿En el 6 vamos a hablar de posibles crecimientos, vectores de crecimiento donde le vamos a pedir la HCBT?

Vamos a preguntar.

La empresa tiene solo una vía clara de crecimiento si ese vector expansión internacional MN a aumento del arpu, o sea el anual revenue per user, o sea el lo que pasa o sea lo que ingresa por cada usuario.

¿Se agota o fracasa?

¿Qué plan B hay?

Están sobreoptimizados en una sola estrategia sin diversificar en fuentes de creación de valor y cuánto riesgo hay de patent dependency que esto es básicamente que dependan de de una de una única vía de de crecimiento.

YY.

La asignación de capital si se está enfocando solo en una única.

Vías de crecimiento básicamente esto para entender si la empresa tiene varios varias vías por las que crecer o si solo tiene un único modelo de negocio que ahí, pues juntando esto con los otros front, pues puedes entender mucho mejor.

Si los riesgos es que afectan solo una vía de negocio, entonces tienes que saberlo.

Y si una empresa ya ha llegado a un punto en el que crece más por M and e que por por expansión internacional, porque ya ha llegado a su punto perfecto, ha llegado a estar en todos los países del mundo.

Pues también te lo va a decir.

Entonces creo que eso también es importante tener en cuenta por dónde podría crear la empresa y por dónde, por dónde no o por dónde está yendo la la empresa.

Es importante pensar, o sea, cuando hacemos proyecciones a largo plazo, porque así como se valora una empresa, sobre todo de ingresos, es la parte más importante de todas.

De hecho, dejo por aquí una gráfica que demuestra que creo que es sobre el entorno al 80% de.

De peso se le da a las ventas, o sea, es como el driver principal de los retornos a largo plazo.

¿Entonces, si pensamos, por ejemplo en Hermes y entiendes el modelo de negocio, entiendes que es lujo extremo?

Pues probablemente digas a ver por volumen.

No creo que sea la principal pata por la que va a crecer la la compañía.

Entonces vas a vas a decir, Vale, vamos a a lo mejor van a aumentar el número de tiendas un un poquito.

No sé, no sé exactamente erme si si aumenta mucho el número de tiendas o no.

Pero la principal pata a proteger el precio, es decir, no te pases subiendo precio, que es algo que hace Hermes, que podría subir mucho más el precio.

Pero no lo hace.

¿No lo hace porque al fin y al cabo, sabe que ahí está su su, cómo decirlo?

Su principal driver es este y no puede sobrepasarse porque sino yo, por ejemplo, un birkin sale lo mismo directamente aquí en una tienda de Termes.

¿A cuánto sale en?

¿Segunda mano?

Pues claro, no hay capacidad, no hay ese especie de ratio de robustez, entonces hay que pensar mucho en dinámicas de crecimiento, por dónde pueden crecer, cómo pueden crecer, etcétera.

Por ejemplo, en el mes se ve claro que tienes que centrarte mucho en el precio y en que lo están haciendo bien, y también, por ejemplo, que tienes que tienes que ver que el volumen no tiene que ser muy elevado, porque si aumenta mucho el volumen deja de ser lujo.

Entonces este problema es muy interesante.

Para eso es justo para toda la parte de de.

De vías de crecimiento, que es la principal vía en la que una empresa de calidad compone beneficios básicamente.

Exacto, vamos ahora con el Pront 7, que este podríamos haberlo puesto antes o porque no, no los tengo como en orden para ir poniéndolos.

Pero es un pront que es esencial y es básicamente entender los units Economics para entender lo que lo que realmente importa de la compañía y para este pronts lo que vamos a decirle es que descomponen los Unit Economics del producto o del cliente promedio.

¿Cuánto cuesta adquirir, cuánto genera, cuánto dura y qué margen deja?

¿El crecimiento?

Está mejorando o deteriorando esos estos KPISY si está la empresa escalando con eficiencia creciente o decreciente, es decir, si el costo, o sea, si adquirir un cliente le cuesta mucho más que lo que deja ese cliente, pues evidentemente este este pregunte es esencial para entender eso, pero reduciéndolo a eso, a los índices económicos, a la a la parte más más esencial de de un de una operación, de un negocio.

Y yo aquí lo veo la aplicación.

Otra vez en las proyecciones y por ejemplo en Amazon, o sea en Amazon.

Es muy importante ahí que le hable, o sea previamente.

Ya sabemos como las líneas de negocio del del de la empresa.

¿Tenemos un prom para eso?

Creo recordar.

Si no me equivoco, entonces diferencian por líneas de negocio.

O sea, si van a preguntarle por Amazon, no le diga dame los Unit Economics de Amazon.

Claro, porque los Unit Economics de Amazon Prime es número de usuarios por precio de la suscripción.

Los unity Economics de la publicidad son totalmente diferentes y los unity economics de a WS es diferente y los unity economics del 3.

¿P también es diferente, entonces hay que tener en cuenta todo eso?

De hecho, por ejemplo, en en la tesis de inversión que tenemos de Amazon, la valoración es literalmente eso economics de cada línea de negocio, entonces por eso es muy importante el Consejo aquí es eso, diferenciar por líneas de negocio, no vaya a ser que te vaya a decir pues esto y esto.

Claro, exacto.

¿Que te dice un cliente promedio de Amazon?

Pues seguramente te hablé del cliente promedio de o bien da WS o el del bueno, el Amazon normal donde compras.

Entonces eso no te va a servir mucho.

Aquí hablaste también de coste del cliente, no el casc exacto, aquí también, no solo que me dé un.

¿O sea, no creo que te vaya a dar un número exacto de de esto porque es una métrica muy interna, pero sí que puedes preguntarle que cómo capta clientes Amazon, o sea, como por ejemplo en el caso de Amazon, ya que estamos hablando, cómo capta clientes, cuánto le cuesta?

¿Cuál es la principal vía de captación?

Este tipo de cosas que te pueden hacer pensar sobre ellos porque obviamente el numerito no creo que te lo vayan a dar porque.

Esos.

Son datos internos de Amazon que tendrá.

Muchas veces las empresas no lo desglosan y eso es más complicado, pero sí que por lo menos para darle a pensar.

¿Y ya después, pues tú preguntarle sobre eso, para entender eso, cómo puedes captar clientes?

Y ya tú te puedes hacer una cierta idea de de cuánto le puede costar.

Disculpa por la interrupción, pero es que tenemos algo muy importante que contarte y que sabemos que te va a gustar y es.

Que cuando lleguemos a los 20000 suscriptores.

Vamos a sortear la posibilidad de venir a un podcast en directo con nosotros y un gestor de fondo.

Es decir, reservaremos un espacio para que muchos de ustedes no solo tengan la posibilidad de escuchar el podcast en directo, sino de conocer al gestor, charlar con nosotros y conocernos en persona.

Por lo tanto, si quieres participar, simplemente tienes que hacer 2 cosas, uno darle like a este episodio y comentarnos qué te está pareciendo, 2 suscribirte.

Y dicho esto.

Seguimos con el podcast, si vamos con el 8 puede ser.

Vamos con el 8 exacto y volvemos al equipo gestor.

Hay una cosa que es importante en el equipo gestor, que son los incentivos, pero hay otra cosa que es muy importante también, que es cómo piensa ese equipo gestor, cómo piensa esa ese fundador, ese seo, ese lo que sea y el pronter que vamos a dar nosotros es cuál es el modelo mental del equipo gestor.

Hipótesis implícitas que están usando para asignar capital, expandir el negocio o resistir cambios.

¿Y dónde pueden estar sobrevalorando fortalezas internas o subestimando riesgos externos?

Y esto se ve mucho mejor si le das todas las transcripciones de las hearning calls y ves cómo esta hablando la el los directivos cuando hay situaciones de estrés en la compañía con este prompt, si le das todas las hearning call te va a decir pues mira, aquí te dijo esto y aquí dice esto y parece que están estirando más capex en esto.

Parece que están tirando por aquí.

Parece que lo que piensan ellos es no en, por ejemplo con Rocket lack peterbek cuando el Falcon 9 de Spacex permitió el Ride Sharing, que es básicamente que tú puedes.

El falcon 9 se comparte con otras empresas para lanzar satélite.

El su modelo mental no fue competir con ellos directamente a través de bajada de precio o a través de decir que que ellos también lo podían hacer, sino que su modelo mental fue vale, me voy a diferenciar de ellos diciendo que.

Mi lanzamientos más rápidos es más preciso y es, o sea se fue a un entorno como de lanzamientos premium dentro de lo que es un lanzamiento de cohetes pequeño.

¿Entonces ahí ves que cómo?

¿Cómo puede pensar el cómo va a afrontar esa cierta competencia y buscar diferenciarse?

Bueno, de una forma poca gente hubiese hubiese diferenciado así, porque al final te viene un competidor, eso mismo que tú, pero más barato, y te dice, no, no, pero es que lo que importa no es solo el coste.

Por kilogramos puesto en órbita, sino que también importa dónde te pones de la órbita exactamente, cuánto tardas en lanzar ese ese cohete.

Y además voy a comprar empresas para integrar todos los sistemas de lo que tú necesites para un lanzamiento, para poner un satélite en órbita.

Y ahí te hacen un trabajo integral.

Entonces ahí ves cómo piensa él y esto te lo te lo vas a encontrar con este perdón.

Que la idea principal es saber cómo piensa el equipo directivo en base a.

¿Cómo sí, cómo?

¿Ha hecho cómo ha asignado?

El capital.

Sí, incluso es eso.

Si le das la Henning Coll, pues te va a decir que estás en qué estás pensando en seguramente con ellos más no lo he probado con ellos más te dirá que que llevas diciendo lo de Furche tracking desde hace años y que sigue y que y que no lo ha cumplido o lo que sea, pero bueno, lo cumplirás, pero el caso es ese que te va a decir.

¿Cómo piensa el equipo directivo, en qué, qué visión tienen para la compañía?

A mí me gusta para el hecho de coger las Learning learning call dárselas y darte cuenta si lo que han dicho en esa Learning call acaba ocurriendo o no acaba ocurriendo.

O sea, la mejor forma de fiarse de un equipo directivo es que han dicho o que han hecho, porque si dicen y no han hecho, pues no te vas a fiar cuando te digan vamos a crecer por 5 o en 2 años.

El caso de elon musk, por ejemplo.

Tú puedes decir que tarda o no tarda, pero ha acabado cumpliendo siempre.

O sea, si tú lo miras, si.

Todo lo que ha dicho lo ha cumplido, lo que pasa que pasan varias, claro, varios años después de lo que el estima.

Correcto, entonces eso es lo más importante y creo que este prom lo consigue muy bien, sobre todo si se coge las los transcript de las Earnings Gold.

Earnings call que.

Se puede obtener a través de Internet tú, o sea, tú puedes poner no solo en Quarter, o sea, en quarter, obviamente la la tienes.

Más fácil que que nunca.

Pero si tú, por ejemplo pones meta platforms Transcript learnings call a ver un elemento 3 Q o Q 3 del 2025 que todavía no ha sido, creo creo que tendría que dar esa ese documento por por lo menos en meta está.

¿Hay empresas que te lo dan directamente?

Creo que es con que están conectados con fast shit y te lo y te lo dan.

O sea que hay incluso empresas que tú vas al al report, el inspector Relation y te lo encuentras ahí.

No hace falta que paguen un cuarter para conseguir los 10 K o los o los trimestres, sino que te lo puedes encontrar ahí.

Bueno, en los trimestres no la llamada.

Aquí lo importante es que cuanto más información le des, mejor.

Eso es algo muy clave de de chat GPTI cual quería.

Cuanta más información le des concreta sobre ese tema en específico, pues mayor capacidad para buscar en esa información y no tener que buscar en fuentes externas como Internet o cosas por el estilo.

¿Y lo bueno de este es que al preguntarle qué hipótesis implícitas están usando para asignar capital, es que si le das también el Ska o los los buenos, los estados financieros te va a decir, vale, está diciendo que va va a recortar?

Imaginemos copar que va a recortar personal y pero que también te está diciendo que se va a expandir a a otros países y no está invirtiendo en la parte del capex.

Ves que no está comprando nuevas.

Pues a nuevos patios, pues entonces implícitamente te está diciendo que no va a ampliarse a nuevos países.

Eso te lo va a decir Este prom, o sea, es importante.

No me gusta, no lo había pensado.

O sea, lo usamos, pero no de forma directa.

O sea, este prom yo lo uso más bien tipo coger todo, toda la información que tengas sobre sobre el sobre el equipo directivo, por ejemplo, las las transcripciones, dárselas y tal.

Pero ese prom es mucho mejor todavía.

Llegamos a el penúltimo, el 9, no el 9.

Y este Quédense al final, por favor, que el 10, el 10 es.

Yo creo que es el más importante para cualquier tesis de inversión.

El más importante, con mucha diferencia, el 9 es un test de coherencia y esto ahora les va a sonar a qué estoy diciendo, Qué estás, qué estás diciendo este este tío lo has puesto aquí para rellenar, para rellenar.

Pues no, porque no sé, o sea, no sé si lo dijimos, pero hay 3 más en la Newsletter.

No, exacto, hay 3 más en la.

Newsletter hay 3 más bueno y nosotros tenemos.

¿Un PDF con con más de 50 prom?

O sea, que imagínense o sea, que no estamos poniéndolos por rellenar importante lo.

Estoy poniendo porque creo que es importante de verdad.

Y es si ustedes tienen una tesis escrita o si nosotros tenemos una tesis escrita.

Este prom viene como anillo al dedo para hacerte dudar o ganar convicción.

Y dice así, le preguntas a HCBT si hay afirmaciones dentro de la tesis que al analizar las juntas entran en tensión lógica, por ejemplo.

Subir precios sin sin perder volumen expandirse sin reducir márgenes de ser rápido sin aumentar inversión.

¿Dónde hay supuestos Incompatibles o inconsistencias estratégicas que deben resolverse?

Esto no significa que no se pueda subir precios sin perder volumen.

Esto significa que te va a hacer dudar si eso se puede o no.

Y tú a través de eso vas a pensar, vas a a tener una un proceso de razonamiento de sí.

Pueden hacerlo porque Hermes puede subirte los precios.

Sin perder ningún cliente.

¿Y por qué?

Pues porque son una marca tan exclusiva y de tanto se vende tan caro el birkin de segunda mano, que es que da igual que lo suban 1000 USD, que lo van a seguir comprando sin problema.

Entonces ahí es este programa, es para romperte la tesis y si no te la rompe te vas a dar muchas más convicción porque vas a saber en esos puntos de tensión que como decimos en que estás en lo cierto, porque te has razonado ya sobre esos puntos, porque muchas veces, claro, empiezas a escribir la tesis.

Y como termino la tesis, a lo mejor has hecho un potaje ahí, pues este front es para que tengas coherencia en la tesis.

Y si no ha sido coherente por fallo, porque es que estás equivocado, te des cuenta.

Y si no ha sido coherente porque hay una cosa externa que te da la razón en eso, en esa imposible incoherencia, pues ganes convicción con con lo que tú estás opinando a mí.

Se me ocurre un ejemplo, como el caso de Apple, que aquí puede salir, por ejemplo, si tú hubieras puesto el caso de Apple, el.

En los 2002, 1010, por así decirlo, probablemente haces la tesis de Apple.

Imagínate YY dices no es que esta gente va a vender un móvil, un ordenador, lo que sea por 1002 1000 EUR y lo va a y va a tener el 20% de cuota de mercado de los los smartphones, por así decirlo.

Seguramente te Salta el GPTY, te diga hey plan alarma por todos lados tipo esto no tiene sentido.

¿Cómo vas a vender ferraris con volúmenes de Toyota?

Esto no tiene sentido.

¿Bueno, Apple sería la la excepción a la regla de cosas incoherentes, pero ahí te saltarían las alarmas diciendo, Ey, piensa bien esto porque me estás diciendo que estos tíos van a vender un móvil por 1000 1500 EUR la competencia lo va a vender a 500 el el que más caro será?

No, no sé cuántos se venden los Samsung, no los Xiaomi.

Bueno, ahora mismo están igual de precio.

Están igual, no me.

Pico el más caro, pero claro, tiene muchísima más variedad.

Vale, pero bueno, hace no sé cuántos años.

Xiaomi, no, no creo que ni pasa 500 EUR.

Total, que.

Eso te saldrían las alarmas porque normalmente en la la economía te dice o vendes a un precio elevado a pocos clientes o a un precio bajo a muchos esto precio elevado a mucho.

Entonces el problema serviría para saltar las alarmas y te haría pensar luego tu ya juzgas y dices vale pues no, porque son Apple y si pueden hacerlo o no te puedes saltar la alarma y decir vale, esto no tiene sentido, hay una incoherencia.

¿O Tesla va a sacar un coche de 100000 EUR y va a llegar al mass market?

No, no, porque porque el tamaño del de mercado de los coches de 100000 EUR para adelante es imposible.

Que esas son las alarmas que que hay que buscar en cuanto a incoherencias en la tesis.

Y tiene sentido porque muchas veces te pones ahí a pensar, haces un potaje en una tesis de inversión en 50 páginas, 100 en el caso nuestro.

Quieres ver si hay cierta incoherencia en algunas cosas que estás diciendo para para matizar ahí eso es muy buen pronete la verdad.

Llegamos al último, no llegamos al último, al de Tambore.

Con mucha diferencia, el más importante, pero con mucha diferencia.

De hecho, este lo.

Sacamos del podcast de Tomás Maravel, el gestor de nartech capital y que les recomiendo encarecidamente que cuando termine este este episodio vayan a ver, en caso de que no la hayan, no la hay, no lo hayan hecho porque es muy importante, es donde está tu valor con respecto al mercado, así que.

A la y al al décimo.

¿El décimo lo hemos titulado Como, qué descuenta el precio narrativa?

Va a ver su realidad y lo que vamos a decirle a HDPT es, analiza qué parte de la narrativa positiva ya está reflejada en el precio actual.

¿Qué cree hoy el consenso, crecimiento, márgenes de expansión, qué asunciones están descontadas y podrían no cumplirse?

¿Qué sorpresa positiva o negativa cambiaría radicalmente la tesis?

¿Dónde está la simetría entre lo que espera el mercado y lo que realmente podría ocurrir?

Y si hay una narrativa dominante que esté segando al inversor medio, este bron es ideal para tú hacerte una idea de porque muchas veces hacemos una tesis de inversión o vemos una una empresa y dicen vale, pero con Rocket Dach pasa, con Rocket dach la ves a ese precio y dices vale, pero es que todavía falta que salga el neutrón, vale, pero es que la el mercado ya está descontando que sale bien el neutrón, entonces tú ahí ya no tienes esa ventaja.

Es importantísimo.

Este, este es brond es el más importante.

Creo que solemos caer en la cuenta de esto.

Esta es mi tesis.

Estas son las proyecciones de ingresos, coste, flujo, flujo de caja y demás.

La aplico un múltiplo quien hace valoración por múltiplo o si en caso de que hagas un disier, pues tasa de descuento o bueno también puede hacer un múltiplo de salida de salida.

Pero.

Claro, no nos ponemos a pensar en.

Está descontando el mercado parto.

¿Es muy interesante también el revert tiss simplemente para decir vale, el el mercado está descontando esto, va a crecer a x ritmo, no?

En el caso de Rocket Lab, por ejemplo, si lo pusieras, seguramente te salgan barbaridades.

De hecho copart cuando tú hiciste la tesis de inversión de copart antes de que cayera 1 − 30% o algo así.

Yo recuerdo que yo hice el revert tiss de Copart y me salían como que tenía que crecer el flujo de caja.

Un 30% anual o algo así puede ser.

Puede ser una barbaridad, más de un 20 seguro, porque cuando la hice creo que estaba en 60 o cerca de 61.

Barbaridad.

Y nosotros estamos, claro.

Luego me dice, es que el mercado está descontando esto, esto y esto no, porque esto está muy caro, o sea, o está caro, está exigente por así decirlo.

Y yo fui a hacer el revertirse y literalmente me decía, todo tiene que crecer a dado esta tasa de descuento y dado esta este crecimiento terminal.

Esto tiene que crecer del año cero al 10, Ricard flow el 30%.

Y yo estaba diciendo, Vale, suain tiene razón en lo que está diciendo porque.

Es muy complicado que una empresa crees que pues una barbaridad.

Al menos estar exigente como tal.

Entonces eso es lo que descuenta el mercado.

Y eso es lo que hay que tener en cuenta, porque no es simplemente esto.

¿Me da una TIR del 8 al 12%?

Sí, claro, pero.

Te va a ir del 8 al 12%, pero tiene que salir todo bien.

¿Por ejemplo, el caso de envidia también es un caso muy, muy relevante en plan si tu tesis de inversiones está en que todo lo que ya está teniendo en cuenta el mercado, lo que estás descontando, sale bien, sale bien o sale perfecto, como les decía Tomás Maraver, Dónde está mi sabes?

No hay un downside limitado, o sea, mi tesis solo sale bien si está perfecta, pero tu no puedes invertir en algo, sí para que todo salga perfecto porque hay.

Cosas que salen mal.

Eso es literalmente como cuando vuelas en avión.

Imagínate que que tú volases en avión y te dijesen si hay cualquier fallo, nos caemos.

No hay no hay nada que lo que sabes.

Si cualquier fallo nos caemos.

No hay un montón de cosas diferentes que te hacen que si no se enciende un motor no pasa nada, porque el otro también puede tirar con la potencia.

Estás estás en una empresa que tiene que salir todo bien y si pasa algo te cae.

Pues no, no mola.

¿Si rocketlap no te hubiese descontado que va a salir bien el neutrón?

Pues perfecto.

Ya tiene solo la parte del negocio que ves que funciona y ya está la descuentas por eso.

De hecho, este este.

¿Esto hubiera servido mucho para el caso de Metaplatforms cuando cotizaba, si y un poco hacías el ejercicio de cuánto, por cuánto estaba cotizando?

Family of Faps.

Cuando estaba a 90 dolares o a 80 dolares te hubiera salido que prácticamente hacías el el ejercicio matemático y meta quebraba en 6 años o en 7 de la ridiculez que estaba asumiendo el mercado.

Claro, si tú tienes aplicas todos esos proms, ves que el family of UPS Solu está cotizando a cuatro o 5 veces flujo de caja.

¿Y el mercado descuento que quiebra en 6 años o 7?

¿Pues tú dices contra yo no creo que vaya a quebrar en 6 7 años, sabes?

¿Te da ese marco mental para pensar tipo vale, me da un site, está muy limitado el APP site, de todo lo que venga positivo lo tengo, sabes?

Entonces es muy importante, porque eso nos lo comentó Thomas Maraver y nos dijo, yo tengo que tener.

Es una visión diferente del mercado porque ahí es donde está mi tesis de inversión, o sea mi tesis.

¿No puede ser que lo que diga el mercado o sea exacto, se cumpla, se cumpla lo que diga el mercado, esa es mi tesis, no?

¿En qué sentido tiene eso?

Sabes en plan no tienes ningún APP site como tal, ahí mi tesis solo sale si sale todo bien.

Por eso es tan importante centrarse en que.

Es muy importante en una tesis.

¿Ten en cuenta el el lado downside, el lado de si cae, cuánto cae más que si sube, cuánto sube?

Por ejemplo, lo decimos siempre, es más, es mucho más importante no perder dinero que que agarre un poquito más.

Sí, sobre todo.

Por eso hay muchos fondos de inversión que caen un 50%, carteras que caen un 50% y es muy complicado volver a revertir eso.

Es mejor eso, pensar siempre en no quebrar lo más importante.

¿Y sobre todo eso, qué piensa el mercado?

¿Porque sí, siempre decimos, el mercado es lo más es es irracional?

Bueno, el mercado no siempre es irracional.

Tienes que saber qué es lo que estás pensando y qué es lo que estás descontando y en pasa a tu a tu tesis.

¿Qué diferencia hay?

¿Cuál es el gap?

Porque de cierta forma, en las empresas de calidad ese es el margen de seguridad.

El margen de seguridad no solo está en en cierta forma el margen de seguridad, es eso, en el mercado descuenta esto.

Esto vale menos porque lo que sea, pero también está el margen de seguridad de contra.

¿Yo pienso esto, el mercado piensa esto?

¿En el peor de los casos, no pierdo tanto dinero, sabes?

En plan no es tanto desde un punto de vista de value school clásico de rating en el múltiplo, sino más desde el punto de vista de pensar en ese triple margen de seguridad que siempre hablamos, en el que no solo el precio y el y el valor están, hay una, hay un gap, sino que también está eso.

¿Cuánto va a crecer el sector, el sector?

Este es el futuro o no, por ejemplo, cuando Adobe.

Y lleva a cotizar a 50 veces por el tema de la inteligencia artificial.

El mercado estaba descontando que iba a ser el ganador.

Tú puedes tener tus diferencias de si va a ser el ganador o no sabes.

Entonces siempre es importante tener en cuenta qué qué piensa el mercado si tiene sentido lo que piensa, porque no hay que creerse nunca más listo que que el mercado.

Sí, exacto, dábate una torta.

Y más peligroso todavía es hacer una tesis y pensar que tú estás viendo cosas diferentes al mercado y que si aquí también te ayuda a ver, vale, yo estoy viendo que en el neutro sale bien tal todo eso.

A ver si el mercado también está viendo que sale bien todo eso para saber si yo tengo alguna diferencia con con mi tesis frente al mercado.

Correcto, o sea, para nosotros es el más importante de todos estos proms.

Aquí termina el podcast, pero recordarles si quieren 3 proms más dedicados a la valoración de empresas, al menos 1 de ellos va a estar dedicado a la a la valoración de empresas, pues lo tienen en la Newsletter.

Básicamente tienen que ir al enlace que está ahí debajo, clicar.

Dejar el correo y te llegará todos los jueves.

La Newsletter con contenido extra y demás.

Y bueno, también decirles que todos estos proms, en PDF, estarán en la Newsletter.

Así que vuelve, repito, suscríbanse a la Newsletter.

Como siempre, un abrazo fuerte y que la fuerza de Buffet les acompañe.

Un abrazo.