👨本期嘉宾：@围棋投研｜雪球球友

春节刚过，市场已经开始新一轮的博弈。2026年是马年，我们也想换一种方式聊投资——从几位名字里都有“马”的企业家出发，重新梳理成长与价值的投资逻辑。

这个角度乍看有些讨巧，但认真想想，这几匹“马”恰好代表了当下最值得关注的几条投资主线：马斯克代表的是全球先进制造的标杆，特斯拉、SpaceX串联起从新能源车到机器人、从商业航天到AI算力的完整产业链。马化腾的腾讯和马云的阿里，则代表了中国互联网巨头在AI时代的不同突围路径——一个手握微信这个超级入口，稳健布局；一个对标谷歌全面出击，急需破圈。至于马明哲的平安，某种程度上代表了传统金融在新旧交替时代的防守姿态。

这期节目，我们邀请了老朋友，雪球用户@围棋投研。作为一位专注先进制造业研究的投资者，他长期跟踪特斯拉产业链、机器人、新能源等领域，擅长从产业链视角发现投资机会。在他的投资框架里，好公司和好价格缺一不可。

这次对谈，我们没有停留在表面的"投谁不投谁"，而是深入讨论了一些更本质的问题：什么样的公司值得长期持有？是那些搭上概念顺风车的“雪中送炭”型企业，还是本身就很强、又叠加新叙事的“锦上添花”型公司？特斯拉的估值里，有多少是车，多少是FSD，多少是机器人？中国供应商在全球产业链中的位置是什么？商业航天、脑机接口这些概念，到底是远期价值还是纯粹炒作？腾讯和阿里谁更有可能在AI应用上跑出来？

此外，我们还聊了一些投资方法论：如何判断一家制造业公司的好坏？如何在估值高位保持克制？为什么A股更偏爱硬件而非软件？什么是"好公司+好价格"？如何在周期中寻找确定性？

最后，我们用“黑马”与“白马”做了总结。黑马是叙事驱动，可遇不可求；白马才是长期主义。2026年，我们希望通过“马年投马”的这条线索，帮助大家在2026年找到自己的投资锚点。

市场永远在波动，但优质公司、合理估值、才是穿越周期的确定性。

本期剧透

1、02:33 为什么研究高端制造绕不开马斯克？

2、11:27 特斯拉的Robotaxi，已经能横跨美国了

3、17:52 中国汽车出海是被迫的趋势

4、21:51 投制造业，更多还是在投创始人

5、24:53 马斯克的终极攻坚目标——通用机器人

6、29:41 从1万美元到1000人民币的丝杠，零部件厂商究竟在做什么？

7、32:41 锦上添花概念：本身就很好，又有新叙事

8、48:28 为什么太空比低空更容易？

9、57:17 相较于字节和阿里，腾讯为什么这么低调？

10、1:00:48 有时候对阿里很痛心：明明应该把钱投给AI，却在打外卖价格战

11、1:10:07 金融股的底层逻辑——资产端赚钱，负债端拿便宜的钱

12、1:13:17 中国在全球的分工，现阶段就是一个先进制造的分工

13、1:22:54 2026投资排序：机器人>自动驾驶>太空算力

14、1:25:31 黑马vs白马：叙事vs涨价

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创作团队

主持/七一

嘉宾/围棋投研

封面设计/VV

后期/Layla Jelly白

关于我们

《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。

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